摩根策略師:若經濟衰退來臨 美國恐陷“零利率”困局

2019-12-12 00:20:01 參考消息網

參考消息網12月12日報道 境外媒體報道稱,美聯儲利率決策會議即將召開,但美聯儲主席鮑威爾在上次降息后暗示年底前將不再調整利率政策,等同宣告降息周期結束,摩根大通長期投資策略高級顧問揚·洛伊斯表示,美國經濟只要遇上一場“普通衰退”,馬上就會出現負利率。

據《香港經濟日報》12月9日報道,揚·洛伊斯表示,目前國際政治情勢不穩,全球經濟也未走出增長放緩陰霾,美國央行利率很有可能步入日本、歐洲的后塵,進入零利率、甚至是負利率的情況。如今,全球央行吹起降息潮,并通過不斷累積的債務推升經濟泡沫,2019年上半年全球債務規模高達250萬億美元(1美元約合7元人民幣)。

報道稱,揚·洛伊斯認為,只要美國遇上一場普通的經濟衰退,就會也陷入負利率。近日,美國交出亮眼的非農報告數據,代表美國就業市場依然強勁,暫時緩解美國經濟衰退的疑慮,但是先前美國國債收益率倒掛,已暗示美國經濟正緩緩醞釀,步入經濟衰退的困境。

另據臺灣中時電子報12月11日報道,揚·洛伊斯表示,若經濟衰退真的來臨,美聯儲可能會效法日本以及歐洲央行,恐將利率調至零,甚至是負利率,并重新啟動量化寬松政策(QE)。負利率一旦啟動,銀行業借由放款賺取利潤的空間將大幅縮減,一些退休基金以及保守型投資基金的收入也可能因債券收益率過低而大跌。此外,借貸成本低廉會推高金融商品價格,股市、房地產等會形成資產泡沫,若是泡沫破滅,恐引發更大經濟衰退。

此外,鮑威爾所一再強調的,就是貨幣工具是美聯儲提振經濟或是面臨經濟衰退的關鍵,但若真的出現負利率,美聯儲將失去調節手段。

資料圖片。新華社/路透

【延伸閱讀】美國學者:3%增速或成世界經濟常態

參考消息網12月9日報道 《日本經濟新聞》網站12月5日刊載美國彼得森國際經濟研究所高級研究員雅各布·柯克加德題為《3%增速成為世界經濟新常態》的文章稱,國際貨幣基金組織10月中旬下調了世界經濟增長率預期。2019年世界整體的實際增長率預計為3.0%,從歷史來看屬于極低的水平。3.0%的增長率曾被視為判斷世界經濟是否同步蕭條的分界線。

文章稱,全球經濟陷入低增長主要有兩個原因。一是作為世界經濟增長引擎的亞洲經濟減速,另一個原因是經濟的不確定性提高。由于這兩個問題疊加,歐美和日本等地的經濟也緩慢減速。但即便如此,也不代表世界經濟將陷入同步蕭條。美歐經濟在2019至2020年陷入經濟衰退局面的可能性也較低??梢哉f,當前3.0%至3.5%的增長率已成為世界經濟的新常態。經濟增長率達4.5%至5.0%的時代一去不復返。

文章表示,亞洲經濟的減速存在無可奈何的一面。亞洲國家政府警惕債務擴大給未來埋下禍根,避免過度刺激經濟是正確的。應該認識到亞洲經濟無法像過去一樣拉動世界經濟增長。當前也還看不到可以代替亞洲國家的角色。

美國總統特朗普發起的貿易戰一下子提高了世界經濟的不確定性。眾多企業看不透今后的經營環境,對設備投資等猶豫不決。

作者稱,雖然不認為特朗普政府會進一步升級貿易戰,但是誰也不抱有這樣的確信。很可能將世界一分為二的地緣政治競爭將繼續成為左右企業業務的問題。企業面臨著選邊站的壓力,可能不得不調整供應鏈。

文章認為,發達國家正面臨著增長率低下和物價漲幅放緩的狀況。人口動態似乎將產生很大影響。對日歐來說不幸的是,少子化和老齡化導致勞動人口開始減少的時期,與經濟泡沫破裂以及金融危機的時期重疊?!暗湶粏涡小钡臓顩r對經濟構成重創,當局難以應對。對美國來說,勞動人口增長放緩也正在成為制約因素。

這種世界經濟的結構性問題無法僅僅通過貨幣政策克服。美國聯邦儲備委員會和歐洲中央銀行在2019年實施了貨幣寬松政策,但是對經濟和物價的推高效果十分有限。日本央行一直以來的貨幣寬松政策或許也是如此。

主要國家有必要進一步活用財政政策。例如,為應對氣候變化繼續增加公共支出的政策將產生效果;在能源效率層面,美國不及日本和歐洲;必須實施包括基礎設施建設在內的廣泛投資。預計這將通過提高生產效率等形式提振整體經濟。

文章表示,并不贊成“現代貨幣理論”,即認為發行貨幣的國家即使陷入財政赤字膨脹也沒有問題。由于不尋常的低利率會減輕國債的付息負擔,所以與以前相比,增加財政赤字的余地的確出現擴大。當前的日本就是很好的證明。

文章稱,在美國,在野黨民主黨的總統候選人呼吁引入全民醫療保險制度,盡管有必要施行醫療保險改革,但是要實現這一競選承諾需要高昂的成本。反而是打著“綠色新政”招牌的全球氣候對策更重要。雖然包括糾正貧富差距在內的多種政策混在一起,不過兼顧經濟的脫碳化和提高生產效率的提案也包含其中。

資料圖片。新華社/法新

(2019-12-09 11:33:13)

【延伸閱讀】外媒:多項數據顯示美國經濟增長放緩

參考消息網11月24日報道 外媒稱,美國近日申請失業金人數意外保持在五個月高位,表明就業市場有所放緩。盡管11月21日公布的其他數據顯示,11月份大西洋沿岸中部地區制造業活動溫和增長,但制造商報告新訂單、出貨和未交貨訂單大幅放緩。

路透社11月21日報道,工廠就業和工時指標也出現下降。制造業依然持續疲軟。

報道稱,這些報告加重了美國經濟的黯淡前景,近日出爐的10月份零售銷售和制造業產出數據已表明美國第四季經濟增長降速。11月21日發布的另一份報告顯示,10月份一項衡量未來經濟活動的指標連續第三個月下降,也凸顯經濟增長放緩。不過,美國經濟短期內滑入衰退的風險低,因樓市正從去年的疲弱階段反彈,這是受抵押貸款利率下降的驅動。

報道介紹,美聯儲上個月進行了今年第三次降息,并暗示從7月份開始的寬松周期將暫停,當時美聯儲自2008年以來首次降息。

“現在不是自滿的時候,但也不是恐慌的時候?!备粐C券資深分析師蒂姆·昆蘭表示。

資料圖片。新華社/美聯

(2019-11-24 00:16:01)

【延伸閱讀】境外媒體:學者稱美國經濟關鍵數據“不妙”

參考消息網11月6日報道 境外媒體稱,美聯儲近期再度降息,并暗示接下來不會再啟動降息,美聯儲主席鮑威爾也以“有些寬松”、“合適”來形容目前的貨幣政策,經濟數據足以證實美聯儲的經濟展望沒有問題。然而,若從美國債市情況來看,投資人似乎不相信美聯儲的降息周期已經結束。

據臺灣中時電子報11月4日報道,美國“平衡利率”——即不會刺激或是拖累經濟的利率水平——好幾個指標都開始下滑,美聯儲為了維持經濟穩定只能跟著走。經濟學者加文·戴維斯認為,用來衡量“平衡利率”的指標之一——抗通脹債券(TIPS)實質長期收益率,上升速度明顯慢于短期收益率(該收益率與貨幣政策聯系較大),實際上,抗通脹債券收益率曲線也并未更加陡峭。

報道稱,加文·戴維斯表示,投資人擔憂美國經濟陷入“長期停滯”,英國央行資深經濟學家盧卡什·拉謝爾等業內人士都在最新研究提到,全球的“平衡利率”下滑已長達數十年,美國于2016年至2018年推出財政刺激方案,或許能暫時止住下滑趨勢,但如今跌勢重啟,若美國政府無法解決民間儲蓄增加、投資支出下滑的問題,發達國家的“平衡利率”可能由正轉負。

美國債市也反應相同問題,“平衡利率”已經在最近幾個月從1%下滑至零利率附近。實際上,歐元區、日本的負利率,或許已經成為壓抑美國經濟以及“平衡利率”的最大“兇手”。

臺灣中時電子報還在近日的報道中提到,2008年金融危機后,美國長期處于低利率時代,也讓美國企業在過去一年瘋狂發債,英國牛津經濟咨詢社資深經濟學家莉迪婭·布蘇拉在最近的一份報告中警告,未來5年將有巨額債務到期,美企將面臨一個周期性的融資問題。

另據美國市場觀察網站近日報道,報告指出,美企獲利下滑、杠桿周期提高,體質較不健全的企業償債難度提高,經濟增長若放緩,借貸條件也不再寬松,在無法展延的情況下將導致債務危機發生,并蔓延到其他經濟層面。

報道稱,莉迪婭·布蘇拉表示,企業債本身不太可能引發經濟衰退,但卻會動搖下次經濟危機來臨時對債市的穩定性,未來幾年只要融資再度觸頂,美企需要能夠繼續以低利率取得信貸。

莉迪婭·布蘇拉指出,2022年將有一大批的低評級債務到期。英國牛津經濟咨詢社對此提出分析稱,信評機構穆迪提出相同結論,認為最近一次到期的垃圾債所造成的債務違約問題,可能會比上次更為嚴重。

資料圖片。新華社

(2019-11-06 00:18:02)

【延伸閱讀】境外媒體:“雙赤字”加重,美國經濟再傳“警訊”

參考消息網10月30日報道 境外媒體報道稱,美國財政部近日發布的數據顯示,2019財政年度(2018年10月至2019年9月)的財政赤字達到9840億美元,惡化至7年來的最差水平。加上創出歷史新高的貨物貿易逆差(赤字),“雙重赤字”的色彩加強,從中長期來看,有可能帶來美元匯率等美國經濟和市場的扭曲。

據《日本經濟新聞》網站10月28日報道,美國2018年的貨物貿易逆差創出歷史新高,經常項目赤字也惡化至10年來最差水平,美國經濟“雙重赤字”的色彩再次加強。經濟繁榮時消費和投資變得活躍,貿易逆差容易增加,但本來因稅收增加而應該改善的財政卻在惡化,這點實屬罕見。美國是世界最大的凈債務國,但如果“雙重赤字”趨勢加強,必須進一步從海外獲取不足的資金。

報道稱,在上世紀80年代的里根政府時期,大規模減稅導致內需過熱,發生了“雙重赤字”。經濟的扭曲發展為日美貿易摩擦等,最終為修正美元升值,不得不采取了日美歐的“廣場協議”這一激進手段。特朗普也強烈期待貿易逆差的縮小,政府內部出現罕見的賣出美元干預論調。

另據臺灣中時電子報10月29日報道,從2016年以來美國貨幣基數下跌23.68%,創下自美聯儲從創立以來最深、最長跌勢。分析師警告,這種情況不應小覷,上一次接近這一跌幅時,是1920年到1921年,最后美國出現了嚴重的通縮衰退。分析師警告,在1920年至1921年的經濟衰退期間,貨幣基數下降影響貨幣供應,導致這段期間價格水準大跌。

分析師休伯特·穆爾曼指出,在貨幣基數下跌的情況下,可用償債手段減少,并有可能引發大規模債務違約風險。他認為,金融市場崩潰恐怕又近在眼前,若發生恐釀成嚴重災難。

資料圖片。新華社發

(2019-10-30 00:20:01)

【延伸閱讀】美媒:美國制造業衰退如何影響經濟

參考消息網10月29日報道 美媒稱,對于美國制造商來說,這是舉步維艱的一年,最明顯的是貿易戰頻發和全球經濟疲軟。產量、投資和就業都出現下降,企業變得不那么樂觀。盡管,整個美國經濟一直在發展。

據美國《華爾街日報》網站10月27日報道,美國工廠的命運常常被視為總體經濟狀況的風向標。人們通常認為,由于工廠生產易波動,且對全球需求的變化高度敏感,它往往在經濟其他領域收縮前先開始收縮。但經濟學家說,這一聯系現在可能弱化了,因為制造業企業在經濟和勞動力市場所占的份額變小。

美國PNC金融服務集團首席經濟學家格斯·福徹說:“受制造業和全球制造周期影響較少給美國經濟帶來某種穩定?!?/p>

報道表示,現在,全國的失業率已降至3.5%,是半個世紀以來的最低水平。預測者預計,三季度的經濟將持續增長。

但報道稱,制造業最新的麻煩是否會蔓延到經濟其他領域是美聯儲官員最為擔心的,他們本周很可能會降低利率以使經濟免遭各種風險的侵襲。

上個月的美聯儲會議紀要稱,官員們將制造業疲軟視為“造成就業放緩的因素,這一新情況很可能會對消費和總體經濟展望產生壓力”。

據報道,制造業現在僅占美國國內生產總值的11%左右,較20年前的16%有所下降。工廠工人占勞動力總數的8.5%,低于20年前的13%左右?,F在,地方政府雇員比工廠工人還多。

美國厄普約翰就業研究所的研究主任蘇珊·豪斯曼說,但是把整個制造業看作不合時宜之物是錯誤的。她說,許多服務行業依賴制造業,比如船運和物流、倉儲,或者維修和保養設備的企業。

她指出,工廠的合同工被算作服務業雇員,因為其雇主是臨時的勞務中介而不是制造商。她說:“制造業遠不是無關緊要的,但肯定是規模相對較小的行業,它對總體經濟的影響不那么大了?!?/p>

據美聯儲稱,9月美國制造業產出同比下降0.8%,連續第三個月同比下滑。另據勞動部稱,9月的制造業就業也略有下降。

與此同時,美國經濟其他領域似乎相對穩定。商務部10月23日稱,9月的零售同比增長近4%。

據美國宏觀經濟咨詢公司估計,美國三季度的年化經濟增速為1.3%,較二季度有所放緩,但足以保持增長。

福徹對完全不考慮制造業對總體經濟的風險發出警告。他說:“很顯然,如果演變成更加嚴重的(制造業)收縮,這會給經濟造成更嚴重的問題。由于貿易局勢緊張、經濟增長放緩以及企業的不確定性,風險將會增大?!?/p>

資料圖片:美國芝加哥福特汽車組裝廠,工人們在汽車組裝線上工作。(新華社/歐新)

(2019-10-29 13:28:38)

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